新财富最佳分析师论坛观点摘要
散户积极参与，主力主动自救
2008-3-10 8:51:11 深圳商报
“新财富最佳分析师系列论坛——2008上半年金融、基础化工和医药生物行业投资策略”日前在深举行。来自国信证券经济研究所的邱伟(“第五届新财富最佳分析师”基础化工行业第二名)、招商证券研究发展中心的分析师张明芳(“第五届新财富最佳分析师”医药生物行业第一名)、平安证券综合研究所的金融分析师邵子钦(“第五届新财富最佳分析师”非银行金融行业第一名)
分析师 邱伟
主要观点：在全球农产品维持牛市的前提下，全球范围内农产品种植的积极性增强，由此带动对于支农产品(农药、化肥)需求的增加，在这一大背景下，需求拉动的产品价格上涨以及毛利率提高，将更具有持续性以及超预期的可能，将带动化工业的持续增长，化工行业将迎来黄金之年，2008年的机会将大于2007年。经验表明，在大盘的盘整阶段，化工股票往往表现较好。
投资建议： 就行业投资策略而言，由于部分周期性强的子行业处于景气的高点，因此集中持有优质公司应该是最好的投资选择。重点推荐有持续竞争力的特殊化学品行业龙头企业及煤化工优质企业。
看好股票：新安股份，华星化工，扬农化工，盐湖钾肥，柳化股份，湖北宜化；金发科技，新安股份，烟台万华，德美化工。
分析师 张明芳
主要观点：今年作为全面医改的元年，在这个大背景下，医改受惠企业、产业升级和预防保健的消费升级将成为本轮重点关注的投资主题。医药商业龙头也将受益匪浅。对于产业升级的主题，关注重点在于治疗性中西药在医院主流市场升级换代驱动下的快速增长。
看好股票：东阿阿胶、通化东宝、天坛生物和天士力等预期将在医改大潮中受益的品种。
分析师 邵子钦
主要观点：近期银行股的下跌主要是受到市场对外围经济忧虑心理的影响，而保险股则受到了业绩和再融资的困扰，而目前的担忧都有些过了。保险公司的净利润波动远较股票市场平滑，且保险股的基本面比以往更为确定；中国平安再融资整体正面。
投资建议：耐心等待银行股前景明朗，重审保险股的价值。
看好股票：强烈推荐招商银行和交通银行，因为招商银行是国内的最佳零售银行，而交通银行则受到了汇丰控股的推动。
专访:雅戈尔称今年将新增400个国内销售网点,考虑海外投资
路透北京3月8日电-中国服装制造商雅戈尔集团股份有限公司董事长李如成周六表示,今年将新增400个国内销售网点,达到2,000个,料今年公司销售量仍有较快增长,并称正考虑海外合理的股权投资.
李如成在参加两会间隙接受路透专访时称,"对今年(公司)前景比较乐观,比去年还会有比较快的增长,因国内市场和房地产都有较快增长."他并称,今年将在扩大内需方面加大投入,扩大国内销售渠道.
在服装业务方面,雅戈尔将整合所收购新马集团的资源,利用新马的销售渠道,进一步扩展美国市场.今年年初,雅戈尔完成了对美国服装企业KellwoodKWD.N旗下新马集团的收购,涉资1.2亿美元.李如成称,新马集团在美国市场的优势将进一步完善雅戈尔的产业链建设.
雅戈尔的主营业务除了服装和纺织品,还包括房地产.李如成表示,今年将整合旗下几家地产公司,成立一家独立的股份有限公司,该公司预计将于今年上半年成立.2007年雅戈尔房地产业务收入约达逾40亿元人民币.
今年1月雅戈尔发出盈喜,称受惠于出售了中信证券部分股权,且公司服装纺织、房地产主业保持良好的发展势头,其2007年度净利润与去年同期相比,增长幅度将达到210%以上.
雅戈尔2007年中期报告显示,去年1-6月主营业务收入约33.13亿元,净利润13.94亿元.其中服装业务占逾四成,毛利润率为46.53%;房地产业的贡献则为三分之一,毛利润率高达43.86%.而出售3,000万股中信证券股权获得7.53亿税後投资收益.
放眼海外投资
在成功投资国内金融业之後,李如成表示,今年在股权投资方面将考虑投资海外,目前在谈很多项目,涉及日本,香港,美国等地区,投资行业为有利于其产业链整合的纺织服装业.同时也在探索新的投资领域,如资源型项目包括新能源等.
面对人民币升值,国际市场需求放缓可能导致出口量下降,李如成表示,对于雅戈尔不会有大影响,因雅戈尔出口效益比重占公司收益不是最大,其主要收益来源于国内市场,房地产业以及股权投资.同时由于雅戈尔打造了从原材料,织布,到物流,销售的垂直产业链,原材料价格上涨对其影响亦不大.
李如成表示,目前中国的纺织服装业已达到国际中上水平,但面临着转型问题.中国企业涉足更多的是生产领域,而并未进入到流通及品牌领域,今後中国纺织服装企业会逐步形成自己的产业链,以获取竞争优势.(完)
雅戈尔：让自有品牌顺利进入美国市场
2008-03-10 08:36:39 浙江日报
编辑点评：雅戈尔抓住美国企业调整产品结构的机会周星驰语录，启动海外收购计划，终于成功地“走出去”了。回过头来看，我们当然可以赞叹这笔交易的“合算”，但是，更应该看到其中蕴含着企业家的勇气、智慧与谋略。
当国际服装大牌已为中国消费者熟知时，国产服装在发达国家市场却只见“制造”少见“品牌”，如何甘心？当国际产业结构调整和转移的战略性机会放在眼前，又岂能空手而归？“走出去”的雅戈尔，正是当前众多浙江企业在更大范围、更广领域、更高层次参与国际经济合作和竞争的一个缩影。
就在很多人对美国次贷危机可能带来的后果惴惴不安的时候，雅戈尔集团却大胆出手，完成了我国纺织服装业界最大的一笔海外收购交易，以1.2亿美元的优惠代价，成为美国第五大服装企业KELLWOOD公司(以下简称KWD)旗下最主要的两家企业——新马集团和斯马特公司的全部资产的新主人。雅戈尔由此成为世界上最大的男装生产企业，也是全世界首家覆盖了从棉花种植到织造印染、成衣制造、物流销售全产业链的服装企业。
“美国次贷危机可能会对金融等虚拟经济造成较大冲击，但对服装业影响不会太大。”在雅戈尔集团董事长李如成眼中，这次海外收购是做大以“雅戈尔”品牌为核心的服装产业“惊人一跃”。
由于缺乏国际品牌和销售渠道的优势，卖十多件甚至几十件衣服才相当于一件国际名牌，这是国内服装企业共同的尴尬。与此同时，出口退税政策调整、人民币汇率上调、人力成本增加……服装企业利润不断下滑。而靠规模化生产起家的雅戈尔，如今不仅是国内服装业老大，还是一个在股权投资、房地产行业颇为成功的企业集团，使其有实力在国际市场寻找“猎物”。
两年多前，当得知KWD公司有意出售旗下以男装为核心的两家子公司时，雅戈尔发现，机会来了。但一开始，人家要价很高，直到去年底美国经济增长放缓、服装产业市场压力加大，这场历时两年多的交易最终以1.2亿美元的价格成交。
此次跨国并购，雅戈尔最看重的并不是KWD公司分布在斯里兰卡、菲律宾及中国内地和香港的14家生产基地，而是其设计能力与营销渠道：这些工厂为20多个国际品牌进行的ODM(原始设计制造商)加工业务，还拥有NAUTICA、PERRY ELLIS等五个授权许可品牌，具有数十年经验的国际品牌管理和设计团队能够达到完全的自主设计；通达美国数十家百货公司在内的销售网络和强大的物流系统，将帮助雅戈尔打开通向国际高端市场的大门。至于以前受配额限制的美国市场大门，未来也将向雅戈尔开放。
为国际大牌进行“贴牌加工”远不是目的，改变自有品牌“一流质量、中等价格”的市场地位，才是雅戈尔的用意所在。说到高兴处，李如成顺手拿起办公桌上的两只杯子，用来分别代表“进口商”和“批发商”。他说周星驰搞笑电影，以前雅戈尔服装进入美国市场一定要经过这两关，才能到零售商手上，和消费者见面，价格也要听人家的。但这次收购以后，可以绕过“进口商”，批发商也成了“自家人”，自己有了定价权。从此，“雅戈尔”品牌进入美国零售市场有了一个新平台。
眼下，雅戈尔正在考虑如何整合这部分新资产，使之创造“1+1大于2”的乘数效应——东南亚基地有助于规避汇率风险和贸易壁垒，高附加值订单将为雅戈尔国内的成衣制造带来更大利润空间。新引入的设计师团队、新承接的国际品牌业务将逐步让雅戈尔的“价格”与“质量”更加相称。
经过这次并购，雅戈尔预计今年的服装产业销售规模与利润都将大幅增长。而一个意外的收获是：包括皮尔?卡丹、波士、阿玛尼在内的不少顶级国际品牌已经抛来媚眼，希望能够联姻雅戈尔这样的好东家。
六大顶级私募4000点绝地抄底 波动中远赢大盘
2008年03月10日 06:09理财周报
上证指数从最高点6124点到2月26日录得的新低4123点，整整下跌了29.72%。
6000点的踌躇满志，在临近4000点的时候，被狠狠打击。
2008年以来，仅仅两个月的时间，截至3月5日，大盘也已经有18.41%的跌幅。这个春天，阴风阵阵，绿灯盏盏。
市场的图形让人心里一沉，散户们心都慌了，对什么利好、利空也都开始麻木。市场恐慌是否已经形成？
美国《商业周刊》写道：“真正黯淡的市场情绪其实是看涨的迹象，因为这时股市已经到底，除了上涨，无处可去。”
这也是中国私募们的心理写照。
临近4000点的时候，私募在快乐地加仓。
私募跑赢大盘
理财周报记者从深国投和平安信托网站公布的信息统计发现，今年以来，信托私募基金集体跑赢大盘。
在今年前两个月，数只信托私募产品在震荡的行情中盈利，而大多数信托私募虽然是亏损的，但是亏损幅度大都保持在5%以内，而同期上证综指跌幅达到17.3.5%。
深圳一位资深女私募基金经理对理财周报记者说，这一轮下来，私募不仅跑赢大盘，而且也跑赢了公募，原因在于公募大都受限于大盘蓝筹，而当时大盘蓝筹已经到了非理性的程度；私募基金操作则相对比较灵活，能够及时躲过大盘蓝筹泡沫。
深国投网站公布的数据显示，武当一期基金在今年2月10日比去年12月10日净值增长了9%，道合基金2月20日净值也比去年12月20日增长2.12%左右。
朱雀1期今年2月15日比去年12月15日增长2.5%左右；星石1期2月20日也比去年12月20日增长3%左右；新同方今年2月5日比去年12月10日要增长2%左右。
而之前的明星公募基金经理肖华旗下的尚诚1期周星驰个人档案，去年12月20日到今年1月18日出现了9.5%的收益，虽然从1月18日到2月20日的一个月期间单月亏损6.42%，但两个月合计仍然盈利。
私募：“底部正在构筑”
3月5日，两市股指低开，沪市开盘报4335点，深市开盘报15642点，中小板指数开盘报5285点，集合竞价共成交4.9亿元。随后，股指在上日收盘点位附近展开震荡，沪指重心下移到4300点附近，收盘报4293点。
素有私募操盘少帅之称的私募基金经理吴国平对理财周报记者说，大市目前正在构筑阶段性的底部，受外围影响较大，由于消息面不大明朗，因此大盘怎么走有点微妙。
但他认为日前不会再出现大跌的情况，也不可能跌破4000点。
“而且，现在A股的估值已经基本合理，有的甚至相对低估了，已经到了一个安全边际。”吴国平说。
学术派私募、上海睿信投资管理公司董事长李振宁更对理财周报记者表示，现在股市已经到底，底部区域已经形成，再跌就是空头陷阱，中国股市没有理由会跌得比美股惨烈。
“从2007年10月开始，大盘已经调整了4个多月，从6100多点到4100多点，不管是时间上还是空间上，都已经调整得较为充分，而且，现在已经有很多股票出现了价值低估的情况，有很多投资机会，对专业投资者来说，现在正是建仓的时机。”李振宁说。
但他同时表示，不要对今年的行情期望有太高的涨幅。“但还是会创新高。”他说。
深圳一位资深女私募基金经理亦持到达底部的观点。她说，现在有很多板块都在投资合理区间，很多公司的股价已经大幅下跌，但是业绩在持续上涨，在这个时候买股票安全系数很高。
这位女私募基金经理表示，春节前，深圳私募圈有个聚会，聊天的时候大家都表达了对市场的看法，虽然存在一定分歧，但是大部分人都觉得机会是越来越明显了。对于今年的行情，私募圈内的人虽然说不上很乐观，但也不悲观。
“总的来说，大家都觉得今年赚钱会难得多，但是机会已经出现。”据她透露，目前私募圈大部分人还是持有仓位的，并且近期大部分持仓量都在增加。
有“中国股神”之称的私募林园接受理财周报记者的采访时说：“现在对市场很放心，一直都没有看空，我都是满仓。”
“现在A股已经到了很便宜的时候了，市场情绪很低落，正是建仓的时机，我现在只喜欢讨论买东西，而不是卖。”同威资产管理有限公司的私募基金经理李弛说。
私募4000点股票池
理财周报记者采访了市场上最活跃的六位私募高手
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林园对理财周报记者说：“我还是原来那些股票，一直满仓。”据知情人士透露，目前，林园看中了天利高新，主要是因为它的期货概念。
李振宁表示，自己目前看好两大板块，一个是商业地产，还有一个是参股券商。“今年过分的短线太难做，还是应该从中长期的角度去看这些公司。”他说。
李振宁认为在目前的市场环境下，选择股票还是要从基本面出发，要注重团队的实力，选择有好的团队、好的经营状况以及好的体制的公司。
在商业地产板块，李振宁比较看好的是万科A。“万科的股权激励制度对公司的成长有很大帮助，而且目前已经到了一个低位。40块钱的时候那么多人敢买，为什么20块钱反而要退缩呢？”他说。
李振宁还表示持续看好雅戈尔。3月5日周星驰电影集，雅戈尔的收盘价为21.19元，已经从去年的最高点下跌了34.25%。
“目前对这些股票和板块都在逐渐加仓。”他对理财周报记者说。
深圳资深女私募基金经理管理的两只信托私募产品是在去年9月份成立的，最近公布的净值亏损约为2%，但还是跑赢了大盘。据了解，近期的两只牛股，像金风科技和石基信息，都是该女私募的囊中之物。
她对理财周报记者说，自己近期重仓的都是一些热门板块，如农业板块、创投板块和新能源板块。大盘蓝筹基本上未涉及，但是如果这些蓝筹股继续下跌的话，就会考虑建仓。
私募操作风格各异，与李振宁不同的是，女私募认为：“这两年价值投资很难赚到钱，现在能涨的都是投机性的东西，蓝筹还处于暴跌的阶段。”
创投板块，目前她仍然看好金风科技，并表示：“今年比较适合进行波段操作，要主动投机才能赚到钱。”
年少气盛的吴国平反而表现得更加沉稳，他说自己一直都不喜欢追逐热点，还是倾向于价值投资。
“这一轮下来，除了跑赢大市外，业绩还有所增长，并没有损失。”他说，“下跌反而让自己对一些长期关注的品种看得更清楚了。好的品种只有在下跌的时候才显现出它的优势。”
吴表示，自己目前已经在逐步加仓，主要集中在钢铁和家电行业。他透露，目前关注并且介入的个股包括宝钢股份、武钢股份、海信电器和四川长虹。
李弛则表示，目前A股市场最“抵买”的就是银行股。他说，国内的银行股已经跌到了低位，并且与香港相比差价非常小，非常值得买入。
私募原生态
新年伊始，阳光私募基金的缔造者——赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳就宣布清盘旗下私募基金退出A股市场，私募圈内叹息之声四起。但这也从另一个方面折射出在目前的市场环境下，私募们所面临的种种压力。
做股票做了将近20年的女私募基金经理说，做这行一直都有压力，加上现在阳光私募基金每个月都要公布业绩，市场好与不好对私募基金经理来说压力同样大。但是由于时间久了，心态也就相对平和了许多，仅把它当作工作来对待，即使大盘跌了，心情也不会有太大的变化，业余时间自己会做一些体育运动来缓解压力。
“我经历的太多了。像1991年、1994年那会，股市狂泻，1991年有一段时间天天跌停版，那时候又年轻，还不太懂，那才叫绝望呢，觉得永没有出头之日了。”她说，“现在比起那个时候，只能算是过度上涨之后的一个调整，并没有什么。”
相比之下，男性私募高手们似乎有更多排解压力的方式。
号称“第一操盘手”的花荣还是一如既往地忙碌。在开市时段周星驰最新影片，花荣紧盯着盘面，回答了理财周报记者几个问题之后，便迫不及待地说：“现在快收盘了，先等等，等我忙完。”
“两会”期间，身处北京的花荣，除了要时刻关注“两会”期间可能对大市带来的影响之余，收市之后，他还要忙着做另一件事。
“现在正在开‘两会’，我有许多朋友到京，因此应酬很多。”他对理财周报记者说。3月4日下午，收市之后，花荣就匆匆赶去会晤几个朋友，一起登山畅游。
与花荣不同，林园的生活就清闲许多，或者说是“无招胜有招”。理财周报记者联系到他的时候，他恰好在旅游途中，春天的阳光、和风和鲜花，代替了各种盘面语言。
“现在完全不看盘了，反正我就看好那几只股票，一直满仓，也没再买也没有卖。”他说，“现在每天做的事情就是吃喝玩乐。”
学者出身的私募李振宁则是时刻不舍弃“研究”的爱好。他对理财周报记者说，自己目前正在北京开会，也在抽时间去考察一些上市公司，选择股票就是选择一家企业，这是李振宁奉行的宗旨。
80后少帅操盘手吴国平给自己做了更多的安排。
吴国平热爱大自然和旅行。他说，由于对目前的市场状况比较放心，因此正计划着各种旅行。
吴国平旅游的首选目的地是广西南宁北部湾。那里有鱼、有海、有红树林、有珍珠……这对热爱大自然的吴国平而言都是致命的吸引力，更重要的是，那里有着很多投资机会，“想去那里看看，也可以算是寻找牛股的过程。”他说。
他的“寻找牛股之旅”还包括西部地区的成都和重庆。谈起旅游，他充满了期待，音调也突然提高了8度。“我喜欢这种旅游加工作的状态，每分钟都可能有意外的惊喜。”他说。
他对理财周报记者说，经过市场这轮下跌之后，自己的心态变得更加淡定了，“要做价值投资的乌龟”是他一直对理财周报记者重复的话。
私底下的吴国平，喜欢看周星驰的电影，喜欢动漫，喜欢写字，也看看书。《心灵鸡汤》、《羊皮卷》、《读者》，谁知道是不是这些书籍，养出了这么一个少帅操盘手呢！